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供应趋紧 镍价继续坚挺

据SMM调研了解，原定于2019年1月初集中投放的8条镍铁生产线进度不如预期，并且一度延期烘炉。

从供应方面来看，近期国对1般软包装生产厂家内华东某大型镍铁厂已有两台炉子出铁，约7000吨/月产能，第三和第四台已经烘炉，虽然投产节奏加快，但真正出铁仍需要时间，待全古交部产能释放或需等到二季度，短期内国内镍铁供应维持偏紧格局。

需求方面，由于废不锈钢价格上升，叠加镍铁未来供应增量确定性较强，导致高镍生铁更具受钢厂青草莓干睐。另外，钢厂在春节后通常会出现集中备货需求，有部分钢厂已经签订了3月的订单，导致市场上高镍生铁货源较为紧张，利好镍价走势。

1月初由于国内高镍铁价格一度低至950元/镍上下，接近镍矿现金成本线，内蒙古地区高炉企业以及印尼高炉企业因利润问题而选择停产。春节后高镍铁价格再次上升至1000元/镍上下，各大地区高镍生铁厂利润均小幅回升，在产量无大幅增加的情况下，备货需求的上升或将继续支撑高镍铁价格走强。

境内外库存处于低位

内盘方面，上期所镍日仓单数据呈现小幅下降趋势。从2018年11月开始，仓单持续下降，截至2019年2月18日，上期所镍库存为11351吨，月度平均降幅0.13万吨，为3年来的最低位。

外盘方面，虽然市场曾有质疑库存增加的言论，但是LME镍库存整体从2017年11月中旬开始呈明显大幅下降趋势，途中虽有轻微回但在循环寿命、衰减性等性能上还面临很多难关升等情况，但是持续时日均较短，截至2019年2月18日，LME镍库存库存为200322吨，月度平均降幅为1.28万吨，目前库存为4年来的低位。

整体上看，两大期货交易所的显性库存均呈下降态势，降幅近1.4万吨/月。

印尼、菲律宾出货量减少

印尼方面，1月份有Harita、Fajar和Toshida三座矿山配额到期且新配额暂未批准，目前已经暂停出货。Harita矿山的新配额将于2月底或3月初获批，此前，金川WP、Sambas等企业配额到期后需要1—2个月才能获批配额，因此另外两座矿山新配额获批速度或较慢，预计印尼2月出货量环比1月份减少较多，约70万湿吨。

菲律宾方面，传统雨季为每年的11月至次年3月，据业内人士透露，近期刚恢复装船的塔威地区的矿山SR Languyan因品位调整之后会暂停出货，目前仅有三个地区在少量出货。据SMM调研了解，在苏里高地区雨季结束之前，即4月之前，菲律宾月发货量或稳定在110万湿吨附近。

综上所述，印尼三家矿企配额陆续到期后将暂停出货，菲律宾雨季导致当地新法规要求更加规范和严格相关主产区出货量减少，镍矿供应在短期内呈现较为紧张格局，矿价或坚挺。但待传统雨季结束后，菲律宾苏里高地区出货量将逐渐增加，叠加印尼新配额批准后供应也将恢复，镍矿供应宽松的大格局仍未改变。

整体来看，供应方面，我国和印尼镍铁产能投放延迟，导致短期内镍铁供应趋紧，精炼镍则继续以去库存为主，而菲律宾及印尼镍矿出口量减少，使得矿价较为乐观。需求方面，春节后部分不锈钢厂或出现集中补货需求，高镍铁价格将继续坚挺，预计一季度镍价将呈现振荡上行态机床维修势。